捕捉屬于中國資本市場的時代紅利——百萬億市值折射A股市場深刻變化

　　本報評論員　　

　　7月1日，A股總市值連續第二個交易日超過100萬億元。跨過百萬億市值關口，不僅是A股市場規模的突破，更是改革紅利、價值驅動與資金認同共振的集中體現，為錨定高質量、突出強本強基的中國資本市場打開了新的想象空間。

　　政策面，資本市場改革深化，釋放政策紅利；資金面，流動性持續充裕，提升市場活力；基本面，經濟向穩疊加技術突破，提供現實支撐……多因素共振，助力A股市場完成關鍵一躍。站在百萬億市值新坐標，回望近年來特別是近一年多來A股市場發生的深刻結構性變化，不難發現，百萬億市值的突破只是時間早晚的問題。

　　從融資主導走向投融資協調發展，市場定位發生深刻變化。近年來，A股市場通過優化融資規則及完善分紅回購機制，推動投融資從單向輸血轉向動態平衡。融資端，與新“國九條”配套的“科創板八條”“并購六條”引導資本向科技創新集聚，從源頭上提高上市公司質量，夯實資本市場之基。投資端，打通卡點堵點，優化制度環境，大力推動“長錢長投”。2024年，全市場上市公司分紅達2.4萬億元，回購規模1476億元，均創歷史新高，遠超IPO與再融資總額。2025年以來，公募基金規模迭創紀錄，權益類ETF規模不斷提升，產品創新持續吸引“長錢”入市，形成“回報增、資金進、市場穩”正向循環。本質上，市場已從融資主導的單極生態，轉變為投融資協調發展的良性生態。

　　從“地產-金融”走向“科技-制造”，行業結構發生深刻變化。近年來，A股市場持續深化發行上市、并購重組、股權激勵等領域的適配性改革，優化制度和產品供給，引導各類要素資源加快向創新領域集聚。2024年，新上市公司中超九成屬于戰略性新興產業或高新技術企業；2025年以來，這一占比維持在90%以上。截至目前，滬深北交易所的戰略性新興產業上市公司接近2700家，市值占比超四成，科技產業加速崛起并構成重要一極。市值超千億元的A股上市公司中，科技企業占比已從10年前的12%提升至27%。與之形成對比的是，傳統周期行業公司市值占比持續收縮，大市值公司的金融、地產屬性逐步減退，市場逐步從“地產-金融”舊邏輯轉向“科技-制造”新范式。資本市場在加力服務創新過程中，也促進了自身結構、效率和投資價值的不斷改善。

　　從“政策救市”轉向“制度穩市”，穩定機制發生深刻變化。近年來，監管部門通過完善退市機制、“長牙帶刺”執法及中長期資金引入，系統性提升市場內在穩定性。2024年，55家上市公司退市，刷新歷史紀錄；證監會作出行政處罰決定592項，罰沒款金額153.42億元，為2023年的2.4倍；立體化追責體系加快構建，嚴厲打擊資本市場違法違規行為，筑牢投資者保護防線。央行創設證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款，首期額度共8000億元，支持資本市場政策工具迎來重大創新；中央匯金公司發揮類“平準基金”作用，與社保基金、國資央企共同組成穩市“國家隊”，市場戰略性力量儲備不斷取得突破。從“應退盡退”到“嚴監嚴管”再到“長錢長投”，資本市場也從政策救市走向制度穩市，實現穩市機制建設的重要跨越。

　　市值突破100萬億元，標記的不僅是A股市場規模的擴張，更是市場生態和投資邏輯從周期主導向價值驅動的跨越，是中國經濟結構轉型與升級趨勢下的必然！

　　行穩方能致遠。看外部，美聯儲降息節奏等因素可能帶來擾動。看內部，部分板塊短期上漲較快，持續上漲離不開盈利增長的支撐。A股行進的道路上仍可能出現荊棘。眼下，更需腳踏實地、穩中求進，扎扎實實推動改革舉措落地顯效，在市場運行上體現“穩”，在激發市場活力、強化市場功能上體現“進”。

　　持續防風險，強化監管效能，筑牢底線。加強境內外、場內外、期現貨聯動監測監管，增強工作的前瞻性、主動性、有效性。更好發揮兩項支持資本市場的結構性貨幣政策工具效用，加強戰略性力量儲備和穩市機制建設。加強政策解讀和宣傳引導，進一步穩定市場預期，鞏固市場回穩向好勢頭。

　　持續強實體，提升上市公司質量，固本強基。以市場準入和退出、上市公司監管的硬約束，倒逼企業聚焦主業、規范經營，以并購重組等激活企業價值創造動能，培育更多體現高質量發展要求的上市公司。加大上市公司分紅、回購激勵約束，推動上市公司加強市值管理。優化常態化退市機制，加強退市過程中投資者保護。

　　持續活水源，引導“長錢長投”，激活動能。進一步打通中長期資金入市卡點堵點，推動各類中長期資金建立長周期考核機制，提高權益投資比例。持續推進市場、產品和機構的全方位開放，拓展資本市場跨境互聯互通，加快落實2025年資本市場對外開放一攬子重點舉措，增強A股市場競爭力、吸引力。

　　在首次突破百萬億市值之際，A股市場迎來又一標志性事件——7月1日，禾元生物IPO申請通過上交所上市審核委員會審議，成為科創板第五套上市標準重啟后首家成功過會的企業。

　　風物長宜放眼量。資本市場正進一步全面深化改革開放，加快構建更有利于支持全面創新的市場生態；創新驅動發展成效正加快涌現，技術突破有望造就若干個萬億級新市場；全球資本正經歷再平衡，中國資產的獨特戰略價值越發引起關注和重視……政策紅利、技術革命與市場生態重構越發形成合力，逐步為A股市場積聚系統性價值重估的條件。

　　因信心而投資，因信念而堅守，因信仰而收獲。我們相信，唯有堅守價值投資、擁抱創新主線，方能在這場價值重估與生態重構的歷史進程中，捕捉屬于中國資本市場的時代紅利。