一系列政策措施的落地實(shí)施，有效推動了消費(fèi)市場擴(kuò)容提質(zhì)。7月份，社會消費(fèi)品零售總額同比增長3.7%，其中商品零售額增長4%。前7個月，服務(wù)零售額同比增長5.2%，增勢總體平穩(wěn)。

       這是供需雙向奔赴的結(jié)果，體現(xiàn)出居民消費(fèi)能力和意愿穩(wěn)定增強(qiáng)，也表明高品質(zhì)供給可持續(xù)引領(lǐng)創(chuàng)造新的需求。努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)，實(shí)現(xiàn)“十四五”圓滿收官，民生是重要落腳點(diǎn)和關(guān)鍵發(fā)力點(diǎn)。貫徹落實(shí)中央政治局會議相關(guān)部署，在保障改善民生中擴(kuò)大消費(fèi)需求，需要聚焦群眾關(guān)切多措并舉，同時用好統(tǒng)籌兼顧的科學(xué)方法。

       我國經(jīng)濟(jì)正處在加快轉(zhuǎn)型升級、推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵階段，14億多人口的消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級蘊(yùn)藏著巨大的消費(fèi)潛力。對于個人而言，消費(fèi)升級對應(yīng)著一件更新?lián)Q代的家電、一場酣暢淋漓的演出、一次說走就走的旅行，有從“量”到“質(zhì)”的變化，也有從“功能價值”到“情緒價值”的追求。放到整個經(jīng)濟(jì)運(yùn)行之中，以切實(shí)的民生福祉改善，把消費(fèi)意愿轉(zhuǎn)化為實(shí)際購買力，則是擴(kuò)大有效需求、催生新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的過程，將夯實(shí)高質(zhì)量發(fā)展的根基。

       當(dāng)前，外部環(huán)境復(fù)雜多變，經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好基礎(chǔ)還需鞏固，前7個月人民幣存款增加18.44萬億元，其中，住戶存款增加9.66萬億元。不斷上升的儲蓄額一定程度上反映了人們對未來收入和支出的謹(jǐn)慎預(yù)期，亟需通過政策聯(lián)動，在厚植民生中持續(xù)激發(fā)消費(fèi)活力。

       穩(wěn)定就業(yè)和收入增長預(yù)期，讓人們能消費(fèi)。就業(yè)和收入是民生大事，也是擴(kuò)大消費(fèi)的根本基礎(chǔ)。要更加突出就業(yè)優(yōu)先導(dǎo)向，強(qiáng)化就業(yè)優(yōu)先政策，抓好就業(yè)服務(wù)和職業(yè)技能提升服務(wù)。落實(shí)好結(jié)構(gòu)性減稅降費(fèi)政策，支持吸納就業(yè)能力強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)穩(wěn)崗擴(kuò)崗，創(chuàng)造更多高質(zhì)量就業(yè)崗位。多措并舉穩(wěn)住股市和樓市，多渠道增加居民財(cái)產(chǎn)性收入。實(shí)施農(nóng)村低收入人口提能增收行動，進(jìn)一步提升農(nóng)村居民收入水平，以城鄉(xiāng)居民收入的穩(wěn)定增長提升消費(fèi)能力。

       拓展服務(wù)消費(fèi)新空間，讓人們愿消費(fèi)。在擴(kuò)大商品消費(fèi)的同時，培育服務(wù)消費(fèi)新的增長點(diǎn)，有助于改善民生，符合人們對美好生活的向往，又能夠擴(kuò)大消費(fèi)整體規(guī)模，是我國消費(fèi)下一步保持較快增長的重要抓手。擴(kuò)大養(yǎng)老托育、文旅體育、家政服務(wù)等重點(diǎn)領(lǐng)域服務(wù)消費(fèi)；大力發(fā)展首發(fā)經(jīng)濟(jì)、IP經(jīng)濟(jì)、國潮經(jīng)濟(jì)等……都是新增長點(diǎn)的落腳點(diǎn)。

       更加注重“投資于人”，讓人們敢消費(fèi)。醫(yī)療開支、育兒成本、養(yǎng)老支出……每一樣都影響著居民的消費(fèi)意愿。只有盡力減少這些后顧之憂，人們的消費(fèi)預(yù)期才會更穩(wěn)，消費(fèi)能力也會更強(qiáng)。近期，從建立育兒補(bǔ)貼制度到建設(shè)普惠托育服務(wù)體系，再到逐步推行免費(fèi)學(xué)前教育，一系列政策真正“投資于人”，不斷織密織牢社會保障網(wǎng)。落實(shí)“投資于人”，也意味著今后還要更加重視提高人口素質(zhì)，推動人的全面發(fā)展和人口高質(zhì)量發(fā)展。

       正如彈鋼琴需要10個指頭有節(jié)奏、打配合，在保障改善民生中擴(kuò)大消費(fèi)需求也不能是單兵作戰(zhàn)。每一項(xiàng)決策部署的排兵布陣，都需要各部門、各地方的高效協(xié)同與有效響應(yīng)。更加注重宏觀政策取向一致性，實(shí)現(xiàn)一攬子政策的整體性推進(jìn)，推動國民經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“民生改善—消費(fèi)回升—經(jīng)濟(jì)增長”的良性循環(huán)，我國經(jīng)濟(jì)社會必將呈現(xiàn)出更加協(xié)調(diào)、更加穩(wěn)定、更有韌性的發(fā)展態(tài)勢。

　　將舉辦70多場投資專題活動和100多場專題路演

　　投洽會是我國唯一以投資為主題的國家級重大展會，也是“投資中國”的標(biāo)志性展會。商務(wù)部副部長兼國際貿(mào)易談判副代表凌激介紹，本屆投洽會以“攜手中國  投資未來”為主題，聚焦“投資中國”“中國投資”“國際投資”三大板塊，設(shè)立約12萬平方米展區(qū)，將舉辦70多場投資專題活動和100多場專題路演。

　　在“投資中國”板塊，已有近百家來自能源、化工、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、智能制造等領(lǐng)域的跨國公司總部和區(qū)域高管，以及多家主權(quán)財(cái)富基金和國際投資機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人確認(rèn)參會，還有超百家來自歐洲、亞洲的隱形冠軍企業(yè)參加。本屆投洽會將舉辦與跨國公司高管的座談會，并精心設(shè)計(jì)30多場專題招商活動。作為本屆投洽會的主賓國，英國將派出近200人代表團(tuán)參會，并舉辦系列交流活動。

　　創(chuàng)新搭建“中國投資”平臺，設(shè)有對外投資合作、海外綜合服務(wù)、絲路海運(yùn)三大專區(qū)，展示中國企業(yè)在世界各地的投資合作成果和標(biāo)志性項(xiàng)目，推動產(chǎn)供鏈國際合作，還將舉辦中美省州經(jīng)貿(mào)合作交流活動，并組織多家商會發(fā)布中國對外投資活躍度指數(shù)。

　　“國際投資”吸引力更強(qiáng)。已有110多個國家和地區(qū)、國際組織的代表團(tuán)報名參會，51個國家和地區(qū)設(shè)展。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議將同期舉辦未來投資大會，世界投資促進(jìn)機(jī)構(gòu)協(xié)會、新開發(fā)銀行等國際組織將舉辦專題研討會，分享國際投資合作先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)與創(chuàng)新實(shí)踐，促進(jìn)國際投資領(lǐng)域跨境服務(wù)提質(zhì)增效。

　　為外商投資提供長期的穩(wěn)定性和確定性

　　當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)動力不足，各種貿(mào)易和投資的壁壘增多，跨國投資明顯放緩。凌激表示，在此背景下，本屆投洽會有近百家跨國公司的高管和國際投資機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人踴躍參加，說明中國仍然有巨大的引資潛力。中國超大規(guī)模市場、完備高效的產(chǎn)供鏈以及新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的豐富應(yīng)用場景形成的綜合優(yōu)勢，深刻詮釋了“投資中國就是投資未來”。

　　中國打造市場化、法治化、國際化營商環(huán)境，為外商投資提供長期的穩(wěn)定性和確定性。

　　堅(jiān)定不移擴(kuò)大對外開放。將積極穩(wěn)妥擴(kuò)大增值電信、生物技術(shù)、獨(dú)資醫(yī)院等領(lǐng)域開放試點(diǎn)，繼續(xù)推進(jìn)有關(guān)領(lǐng)域開放，切實(shí)落實(shí)外資企業(yè)國民待遇，著力破解市場準(zhǔn)入中“大門開、小門不開”的具體問題，讓外資企業(yè)“既準(zhǔn)入又準(zhǔn)營”。

　　增強(qiáng)開放平臺賦能。深入貫徹實(shí)施自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)提升戰(zhàn)略，加快推進(jìn)服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放綜合試點(diǎn)工作，提高國家級經(jīng)開區(qū)外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。

　　加強(qiáng)服務(wù)保障。去年以來，商務(wù)部已組織召開40場外資企業(yè)圓桌會議，推動解決1500多件外資企業(yè)困難和訴求。將繼續(xù)辦好圓桌會議，開展“服務(wù)保障進(jìn)外企”專項(xiàng)走訪活動。在大規(guī)模設(shè)備更新、消費(fèi)品以舊換新、政府采購、招投標(biāo)等活動中，堅(jiān)持一視同仁支持內(nèi)外資企業(yè)參與競爭，為外資企業(yè)提供更為公平的競爭環(huán)境。

　　中國既是吸引外資大國，也是對外投資大國

　　近年來，中國對外投資平穩(wěn)健康發(fā)展，展現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性和活力。

　　投資規(guī)模居世界前列。2024年，中國對外投資達(dá)到1627.8億美元，比上年增長10.1%。2012年以來，中國對外投資流量連續(xù)13年居全球前三。截至2024年底，中國在190個國家和地區(qū)設(shè)立企業(yè)超過5萬家，中國企業(yè)的國際競爭力不斷提升，為全球產(chǎn)供鏈的穩(wěn)定暢通作出積極貢獻(xiàn)。

　　投資領(lǐng)域多元化發(fā)展。中國對外投資涵蓋18個國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)門類，制造業(yè)、金融、信息技術(shù)、批發(fā)零售、租賃和商務(wù)服務(wù)等5個領(lǐng)域的對外投資占總量近80%。綠色低碳、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色礦產(chǎn)、藍(lán)色經(jīng)濟(jì)等新興領(lǐng)域的投資也在穩(wěn)步推進(jìn)。

　　互利共贏成效顯著。2021年—2024年，中國對外投資帶動貨物進(jìn)出口近1.2萬億美元，為東道國貢獻(xiàn)了大量就業(yè)和稅收，助力其經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)了互利共贏。

　　共建“一帶一路”投資合作成果豐碩。2024年，中國對“一帶一路”共建國家直接投資509.9億美元，較上年增長22.9%，占當(dāng)年對外投資總量的26.5%，實(shí)現(xiàn)了共商、共建、共享的良好局面，也讓世界看到了中國開放合作的誠意和決心。福建省副省長王金福介紹，本屆投洽會已有77個共建“一帶一路”國家和地區(qū)確認(rèn)參展參會。阿塞拜疆、柬埔寨、烏茲別克斯坦等國家將組織高級別代表團(tuán)深度參會，塞爾維亞、匈牙利、斯洛文尼亞、泰國等將設(shè)立國家館。其間將繼續(xù)舉辦“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展對接交流活動，深化拓展多領(lǐng)域交流合作。

       國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人近日介紹，設(shè)備更新帶動下，7月份船舶及相關(guān)裝置制造、電機(jī)制造等行業(yè)增加值分別增長29.7%和15.9%；消費(fèi)品以舊換新政策帶動下，7月份電動自行車、5G智能手機(jī)產(chǎn)品分別增長45.3%、8.1%。

       實(shí)踐表明，“兩新”政策正在多層面推動產(chǎn)業(yè)升級、消費(fèi)擴(kuò)容和經(jīng)濟(jì)循環(huán)的優(yōu)化，政策紅利正不斷轉(zhuǎn)化為發(fā)展動能。中央經(jīng)濟(jì)工作會議強(qiáng)調(diào)，加力擴(kuò)圍實(shí)施“兩新”政策，創(chuàng)新多元化消費(fèi)場景，擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)，促進(jìn)文化旅游業(yè)發(fā)展。積極發(fā)展首發(fā)經(jīng)濟(jì)、冰雪經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)。這一部署不僅為“兩新”政策指明了方向，也彰顯出其在落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展、培育新質(zhì)生產(chǎn)力和塑造競爭新優(yōu)勢中的戰(zhàn)略意義。

       從投資端看，“兩新”政策正深刻重塑產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局。大規(guī)模設(shè)備更新不僅直接拉動了投資增長，更在推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和轉(zhuǎn)型升級中發(fā)揮關(guān)鍵作用。數(shù)據(jù)顯示，隨著我國新型工業(yè)化和新型城鎮(zhèn)化深入推進(jìn)，很多存量資產(chǎn)陸續(xù)進(jìn)入報廢和更新高峰期，設(shè)備更新的市場規(guī)模每年可達(dá)到5萬億元以上。2024年，安排1500億元超長期特別國債資金支持工業(yè)、環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施、交通運(yùn)輸、物流、教育、文旅、醫(yī)療、能源電力、老舊電梯、海關(guān)查驗(yàn)設(shè)備、用能設(shè)備、回收循環(huán)利用等12個領(lǐng)域4600余個項(xiàng)目，推動設(shè)備更新。2025年，超長期特別國債支持設(shè)備更新的資金規(guī)模增加至2000億元，支持范圍擴(kuò)大至電子信息、安全生產(chǎn)、設(shè)施農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域設(shè)備更新和工業(yè)軟件升級。

       制造業(yè)領(lǐng)域的變化尤為顯著。作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的核心支柱，制造業(yè)在政策推動下加快向高端化、智能化、綠色化方向發(fā)展。2025年上半年，投資結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化改善，上半年制造業(yè)投資增長7.5%，占固定資產(chǎn)投資的比重是25.2%，比去年同期提升了1.1個百分點(diǎn)；高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資增長8.6%，也明顯高于固定資產(chǎn)投資增長速度。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級穩(wěn)步推進(jìn)，高技術(shù)制造業(yè)表現(xiàn)尤為突出：上半年，規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長9.5%，對全部規(guī)模以上工業(yè)增長的貢獻(xiàn)率為23.3%。從行業(yè)看，在商業(yè)航天、國產(chǎn)大飛機(jī)等新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展帶動下，航空、航天器及設(shè)備制造業(yè)增長8.4%，其中航天器及運(yùn)載火箭制造、飛機(jī)制造、航空航天相關(guān)設(shè)備制造分別增長58.6%、18.0%、16.1%。這一系列數(shù)據(jù)表明，“兩新”政策正推動制造業(yè)由“大”向“強(qiáng)”轉(zhuǎn)變，為我國工業(yè)邁向中高端注入堅(jiān)實(shí)動力。

       與設(shè)備更新所突出的供給側(cè)優(yōu)化相比，消費(fèi)品以舊換新更直接體現(xiàn)了需求側(cè)的潛能釋放。消費(fèi)不僅是經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎，更是穩(wěn)定發(fā)展的“壓艙石”。近年來，上半年最終消費(fèi)支出對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率達(dá)到52%,比上年全年提升7.5個百分點(diǎn)，充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)增長主引擎作用。然而，我國消費(fèi)發(fā)展仍面臨擴(kuò)量、提質(zhì)與升級并行的現(xiàn)實(shí)任務(wù)：既要進(jìn)一步釋放潛在消費(fèi)需求，擴(kuò)大整體規(guī)模，又需通過品質(zhì)提升和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，更好滿足人民群眾對美好生活的多元化、個性化和綠色化需求。

       在這一背景下，以舊換新政策的實(shí)施契合了我國消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷升級的趨勢，有助于進(jìn)一步拓展國內(nèi)市場空間。通過財(cái)政補(bǔ)貼、價格優(yōu)惠等多重手段，政策有效降低了換購成本，激發(fā)了居民購買新產(chǎn)品的積極性。數(shù)據(jù)顯示，人們的換新意愿顯著增強(qiáng)。全國超過3700萬名消費(fèi)者參與家電以舊換新，參與活動人數(shù)突破100萬用了33天，從100萬到500萬僅用17天。事實(shí)表明，以舊換新不僅是一次價格優(yōu)惠，更是釋放消費(fèi)潛力、提升生活品質(zhì)的重要途徑。

       更為重要的是，“兩新”政策不僅著眼于經(jīng)濟(jì)效益，更承載著綠色轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略目標(biāo)。通過加快淘汰高能耗、高排放的設(shè)備和消費(fèi)品，政策推動了低碳、節(jié)能、環(huán)保產(chǎn)品的普及應(yīng)用，為實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。在家電領(lǐng)域，以舊換新帶動了節(jié)能冰箱、變頻空調(diào)、節(jié)水洗衣機(jī)等綠色產(chǎn)品銷量大幅增長；在汽車領(lǐng)域，新能源汽車的滲透率持續(xù)提升，成為居民家庭換購的重要選擇。

       廢舊設(shè)備和家電在完善的回收體系下得到再利用或再制造，不僅減少了原材料開采和能源消耗，也降低了廢棄物排放。這一機(jī)制不僅提升了資源利用效率，也彰顯了綠色發(fā)展的內(nèi)在邏輯，使經(jīng)濟(jì)增長與生態(tài)環(huán)境保護(hù)實(shí)現(xiàn)協(xié)同共進(jìn)。

       總體來看，“兩新”政策通過在產(chǎn)業(yè)升級、消費(fèi)擴(kuò)容與綠色轉(zhuǎn)型上的協(xié)同發(fā)力，不僅有效提升了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)效，也為實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展積累了更加堅(jiān)實(shí)的制度與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。隨著政策的持續(xù)落地和資金的逐步到位，“兩新”行動將在更大范圍、更深層次惠及企業(yè)與居民，成為推動我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要力量。

       （作者：吳少輝，系哈爾濱工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院研究員）

       7月28日，在2025世界人工智能大會上，參觀者在中國南方電網(wǎng)展區(qū)拍攝“悟空”帶電作業(yè)機(jī)器人。新華社記者 陳浩明 攝

       人工智能作為引領(lǐng)新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的顛覆性技術(shù)，已成為國際競爭的新焦點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大引擎。

       當(dāng)前，我國人工智能與各行各業(yè)的協(xié)同發(fā)展日趨加速，“人工智能+”的概念深入人心。2024年，“人工智能+”行動首次被寫入政府工作報告。今年政府工作報告提出，持續(xù)推進(jìn)“人工智能+”行動。

       意見深刻把握人工智能技術(shù)和產(chǎn)業(yè)演進(jìn)規(guī)律，明確了我國實(shí)施“人工智能+”行動的階段性目標(biāo)：

       到2027年，新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超70%，智能經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模快速增長；到2030年，新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超90%，智能經(jīng)濟(jì)成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要增長極；到2035年，我國全面步入智能經(jīng)濟(jì)和智能社會發(fā)展新階段。

       實(shí)施“人工智能+”行動是一項(xiàng)系統(tǒng)工程。如何實(shí)現(xiàn)上述階段性目標(biāo)？

       意見部署了6大重點(diǎn)行動，即“人工智能+”科學(xué)技術(shù)、“人工智能+”產(chǎn)業(yè)發(fā)展、“人工智能+”消費(fèi)提質(zhì)、“人工智能+”民生福祉、“人工智能+”治理能力、“人工智能+”全球合作。

       具體來看，意見以行業(yè)應(yīng)用需求為牽引，統(tǒng)籌國內(nèi)和國際，部署了一系列務(wù)實(shí)舉措：

       大力發(fā)展智能網(wǎng)聯(lián)汽車、人工智能手機(jī)和電腦、智能機(jī)器人、智能家居、智能穿戴等新一代智能終端；構(gòu)建智能化情景交互學(xué)習(xí)模式，推動開展方式更靈活、資源更豐富的自主學(xué)習(xí)；有序推動人工智能在輔助診療、健康管理、醫(yī)保服務(wù)等場景的應(yīng)用；有序推動市政基礎(chǔ)設(shè)施智能化改造升級……

       系列部署聚焦產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)等重點(diǎn)領(lǐng)域，提出了具體實(shí)施路徑，突出讓市場有方向、有信心、有體感、有加速度，為各方進(jìn)一步推動人工智能應(yīng)用落地指明了方向。

       此外，意見結(jié)合內(nèi)外部形勢變化，提出強(qiáng)化8項(xiàng)基礎(chǔ)支撐能力，包括提升模型基礎(chǔ)能力、加強(qiáng)數(shù)據(jù)供給創(chuàng)新、強(qiáng)化智能算力統(tǒng)籌、優(yōu)化應(yīng)用發(fā)展環(huán)境、促進(jìn)開源生態(tài)繁榮、加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)、強(qiáng)化政策法規(guī)保障、提升安全能力水平等。

       意見的這一系列重要部署釋放了以人工智能應(yīng)用發(fā)展的確定性，應(yīng)對技術(shù)和外部環(huán)境急劇變化的不確定性的鮮明信號。

       “緊抓新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革機(jī)遇，以‘人工智能+’為牽引，加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力，必將為以中國式現(xiàn)代化全面推進(jìn)強(qiáng)國建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)提供更加堅(jiān)實(shí)有力的支撐。”中國工程院院士、西安交通大學(xué)教授鄭南寧說。

       策劃：陳芳

       記者：魏玉坤

       新華社國內(nèi)部出品

　　從市場規(guī)模來看，我國資本市場十年來有了長足增長。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，A股上市公司總數(shù)已經(jīng)超過5400家，總市值達(dá)到104.31萬億元。其中，上證主板、深證主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所的上市公司數(shù)量分別達(dá)到1694家、1485家、589家、1385家和273家。而2015年底，A股上市公司總數(shù)僅為2808家，總市值為52.96萬億元。

　　從市場結(jié)構(gòu)來看，資本市場也發(fā)生了翻天覆地的變化。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從上市公司家數(shù)占全市場比例來看，從2015年到現(xiàn)在，上證主板、深證主板分別從38.24%、44.36%下降至31.23%、27.42%，創(chuàng)業(yè)板則從17.40%上升至25.49%，科創(chuàng)板、北交所則從無到有，占比分別達(dá)到10.84%、5.02%。從行業(yè)市值來看，資本市場也發(fā)生了巨大的變遷，房地產(chǎn)、石油石化等傳統(tǒng)行業(yè)的市值排名顯著下滑，科技類行業(yè)的電子、通信的市值規(guī)模分別從2015年末的2.21萬億元、0.93萬億元增長至目前的12.41萬億元、5.83萬億元，反映出中國經(jīng)濟(jì)在過去十年的結(jié)構(gòu)變遷。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，截至目前，A股總市值超過千億元的上市公司有168家，其中，僅電子核心產(chǎn)業(yè)、人工智能、新能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的上市公司就超過20家。

　　川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂對記者表示，十年來，中國資本市場發(fā)生了根本性的變化。投資者結(jié)構(gòu)從散戶主導(dǎo)轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)主導(dǎo)，中長期價值投資漸成主流，市場定價更高效、波動更平穩(wěn)；實(shí)現(xiàn)從核準(zhǔn)制到注冊制的跨越，退市、交易等配套機(jī)制進(jìn)一步完善，“零容忍”執(zhí)法筑牢市場公平基礎(chǔ)；上市公司結(jié)構(gòu)脫胎換骨，戰(zhàn)略性新興行業(yè)公司近2200家；市場開放從局部試點(diǎn)走向全面融入全球，滬深港通優(yōu)化、A股納入國際指數(shù)，外資持續(xù)流入，成為全球資產(chǎn)配置重要選項(xiàng)。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對記者說，過去十年，中國資本市場完成了從“政策驅(qū)動”到“市場化+法治化”的結(jié)構(gòu)性躍遷。注冊制全面推行、退市新規(guī)落地，上市公司增至五千多家，市場化定價機(jī)制日益成熟；結(jié)構(gòu)優(yōu)化，市場生態(tài)從“散戶市”轉(zhuǎn)向“機(jī)構(gòu)市”；監(jiān)管升級，從“事后懲戒”轉(zhuǎn)向“全鏈條嚴(yán)管”。這些變革標(biāo)志著中國資本市場從“規(guī)模擴(kuò)張”邁向“質(zhì)量優(yōu)先”，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級提供了高效資源配置平臺。

　　站在新起點(diǎn)上，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，資本市場將更多聚焦于服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入更多創(chuàng)新動能。

　　華西證券分析師李立峰表示，資本市場已成為“穩(wěn)預(yù)期”的重要抓手，資本市場新“國九條”和“1+N”政策體系落地顯效，投融資天平逐漸向“投資端”傾斜；戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)正在強(qiáng)化。監(jiān)管持續(xù)推動險資、養(yǎng)老金、社保基金等中長期資金加速入市，有效減少短期市場波動對投資決策的影響；中央?yún)R金公司作為資本市場重要的“國家隊(duì)”，持續(xù)發(fā)揮類“平準(zhǔn)基金”的市場穩(wěn)定器作用。

　　陳靂指出，站在當(dāng)前新起點(diǎn)，資本市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的聯(lián)結(jié)將更精準(zhǔn)緊密，呈現(xiàn)三大新趨勢：聚焦服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力，通過優(yōu)化科創(chuàng)板、北交所定位，引導(dǎo)創(chuàng)投流向科創(chuàng)領(lǐng)域；推動上市公司質(zhì)量與實(shí)體需求深度適配，以再融資、并購重組助企業(yè)完善產(chǎn)業(yè)鏈，以高分紅、強(qiáng)信披讓投資者共享紅利；實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)與產(chǎn)業(yè)需求定制化融合，針對新能源、智能制造等不同行業(yè)需求，推出專項(xiàng)基金、知識產(chǎn)權(quán)證券化等產(chǎn)品，讓資本精準(zhǔn)滴灌實(shí)體關(guān)鍵領(lǐng)域。

　　田利輝指出，當(dāng)前資本市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新趨勢是“雙向賦能”：一是價值共生，ESG投資占比超20%，硬科技企業(yè)市值占比達(dá)40%，資本與產(chǎn)業(yè)深度綁定；二是創(chuàng)新驅(qū)動，2025年戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)IPO融資額同比增長60%，創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”全鏈條優(yōu)化；三是長期導(dǎo)向，上市公司現(xiàn)金分紅總額突破2.4萬億元，回購金額同比增長45%，市場從“短期博弈”轉(zhuǎn)向“長期價值”。總的來看，資本市場正成為新質(zhì)生產(chǎn)力的核心推手，通過制度改革、開放合作與科技賦能，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入創(chuàng)新動能，推動中國經(jīng)濟(jì)邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段。

       國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉8月15日在國新辦新聞發(fā)布會上介紹，各地區(qū)各部門積極推進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力，新增長點(diǎn)不斷拓展。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)較快增長，對經(jīng)濟(jì)支撐作用持續(xù)增強(qiáng)。1到7月份，規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長9.5%。

       向“新”而行 創(chuàng)新勢能持續(xù)轉(zhuǎn)化

       在剛剛落幕的2025世界機(jī)器人大會上，能模擬人手靈活抓取微小物體的“靈巧手”、步履穩(wěn)健且能與人流暢對話的雙足人形機(jī)器人、在生產(chǎn)線上精準(zhǔn)協(xié)作的機(jī)械臂令人目不暇接。5天的會期里，來自國內(nèi)外200余家機(jī)器人企業(yè)帶來的1500多件展品，累計(jì)售出機(jī)器人及相關(guān)產(chǎn)品1.9萬臺，銷售額超2億元。

       “對于我們公司來說，最本質(zhì)的還是希望把產(chǎn)品做好，要提前在AI領(lǐng)域、技術(shù)領(lǐng)域，包括硬件領(lǐng)域、生產(chǎn)制造，包括全球布局。”杭州宇樹科技股份有限公司創(chuàng)始人兼CEO王興興在采訪中說。

       8月8日，觀眾在2025世界機(jī)器人大會上觀看展示的一款靈巧手。新華社記者 金立旺 攝

       數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，我國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)營收同比增長27.8%，連續(xù)12年保持全球最大工業(yè)機(jī)器人市場地位，制造業(yè)機(jī)器人密度已躍升至全球第三位。

       日前，記者走進(jìn)中國重汽集團(tuán)濟(jì)南卡車股份有限公司萊蕪工廠，在現(xiàn)場看到，智能機(jī)械臂快速精準(zhǔn)焊接，AGV（自動導(dǎo)向車）穿梭往來高效運(yùn)輸，6種車型在同一條智能柔性化生產(chǎn)線上完成制造。公司副總經(jīng)理呂濤介紹，重汽集團(tuán)萊蕪工廠焊接車間實(shí)現(xiàn)了高度自動化，其中包括220臺機(jī)器人和109臺AGV，可以實(shí)現(xiàn)機(jī)器人點(diǎn)焊百分之百自動化。“按照傳焊接車間的模式，一個車間需要用工280到300人，現(xiàn)在基本可以實(shí)現(xiàn)30人就完成整個車間的所有工序之間的運(yùn)作。”他說。

       中國信通院發(fā)布的《人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報告（2024年）》預(yù)計(jì)，2045年后，我國在用人形機(jī)器人超過1億臺，進(jìn)入各行業(yè)領(lǐng)域，整機(jī)市場規(guī)模可達(dá)約10萬億元級別。

       向“智”發(fā)展 核心技術(shù)加速突破

       記者走進(jìn)江西藍(lán)微電子有限公司的無塵車間看到，一臺自主研發(fā)的精密拉絲機(jī)，正以每秒15米的速度“吐”出直徑16微米的鍵合絲。公司副總經(jīng)理霍建平告訴記者，“現(xiàn)在正在做的是拉伸到40微米，也就0.04毫米的一個線徑。正常一軸的話大約在3萬米左右，我們還會繼續(xù)拉下去，拉到0.016毫米，也就是16微米。”

       鍵合絲，被稱為“芯片神經(jīng)”。但在三年前，這種高端絕緣鍵合絲還完全依賴進(jìn)口。“我們想主要通過我們的技術(shù)攻關(guān)，為我們國家及有關(guān)企業(yè)解決‘卡脖子’問題。”公司總經(jīng)理彭庶瑤說。

       這是北京品馳醫(yī)療設(shè)備股份有限公司神經(jīng)調(diào)控產(chǎn)品（資料圖片）。新華社發(fā)

       為帕金森病患者植入腦起搏器，是他們回歸正常生活的希望。

       北京品馳醫(yī)療設(shè)備股份有限公司專業(yè)從事神經(jīng)調(diào)控產(chǎn)品研制銷售，在可充電技術(shù)、遠(yuǎn)程程控、變頻刺激、高場強(qiáng)磁共振兼容等核心技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了自主研發(fā)突破，打破了神經(jīng)調(diào)控領(lǐng)域相關(guān)技術(shù)被外國企業(yè)壟斷的局面，有效降低了相關(guān)產(chǎn)品價格。

       公司總經(jīng)理郝紅偉介紹，大腦里植入電極之后，它有金屬的材料，在掃描核磁的時候會發(fā)熱，給人帶來安全的隱患。“我們就從它的結(jié)構(gòu)材料方面進(jìn)行了創(chuàng)新，能夠植入之后在腦起搏器開機(jī)的情況下進(jìn)行安全的核磁掃描。”他說。

       工人在品馳醫(yī)療生產(chǎn)基地生產(chǎn)流水線上作業(yè)（2024年6月11日攝）。新華社記者 顧天成 攝

       目前，品馳醫(yī)療已經(jīng)成為全球唯一同時擁有四個系列主流植入式神經(jīng)調(diào)控產(chǎn)品線的企業(yè)。它的發(fā)展歷程也強(qiáng)化了整個業(yè)界的發(fā)展信心。目前，全國已有十幾家腦起搏器及神經(jīng)調(diào)控相關(guān)企業(yè)。郝紅偉說，因?yàn)槠否Y醫(yī)療實(shí)現(xiàn)了腦起搏器的國產(chǎn)化，技術(shù)自主可控了。“我們聯(lián)合合作伙伴一起研發(fā)關(guān)鍵的核心部件，能夠更靈活更有效地去配置產(chǎn)品，而且大大縮短研發(fā)周期，控制了研發(fā)費(fèi)用，也能更好地給臨床患者服務(wù)。”他補(bǔ)充道。

       向“上”騰飛 應(yīng)用場景不斷上新

       近日，杭州市余杭區(qū)首個“低空巴士”航站樓投入使用，航站樓內(nèi)購票、登機(jī)、候機(jī)、接駁等功能一應(yīng)俱全。

       這條航線途經(jīng)杭州未來新湖中心、西溪濕地、西湖、湘湖等多個地標(biāo)。原本地面有40多公里的距離，如今在空中僅需飛行20多公里，飛行時間僅需8到10分鐘。

       杭州高直通用航空有限公司總經(jīng)理丁煒表示，讓大家了解低空經(jīng)濟(jì)，是傳播的窗口和途徑。“我們現(xiàn)在正常票價是980元，早鳥票是498元。”他說。

       從“飛起來”到“用起來”，在低空經(jīng)濟(jì)新賽道上，應(yīng)用場景正深度拓展。依托區(qū)位優(yōu)勢和商貿(mào)基礎(chǔ)，南京“江翼達(dá)”低空飛行基地通過自主研發(fā)的“匯閃送2.0”，實(shí)現(xiàn)了對航行船舶的動態(tài)跟隨配送，讓低空外賣服務(wù)在長江之上得以實(shí)現(xiàn)。

       美團(tuán)副總裁毛一年表示，像跨海跨山這種自然場景，無人機(jī)有天然的優(yōu)勢，逐漸地把運(yùn)營的航線和運(yùn)營的品類部署起來，除了餐和飲料，還可以送藥品，還可以送其他應(yīng)急物資，再往相對人口密集的地方去遷移。

       截至今年6月，美團(tuán)無人機(jī)已開通64條航線，累計(jì)完成訂單超60萬單。中國民航局預(yù)估，2025年中國低空經(jīng)濟(jì)市場規(guī)模將達(dá)1.5萬億元。

       無人機(jī)在安徽省合肥市岸上草原配送外賣。新華社發(fā)（葉玉庭攝）

       2025年6月26日，參觀者在聯(lián)合飛機(jī)集團(tuán)深圳基地拍攝飛行中的物流無人機(jī)。新華社記者 鄧華 攝

       重慶工商大學(xué)成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈建設(shè)研究院常務(wù)副院長易淼在接受新華社記者采訪中說，“科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新與新興產(chǎn)業(yè)有力推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，為我國經(jīng)濟(jì)注入了澎湃動能，成為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的強(qiáng)勁支撐。”他認(rèn)為，機(jī)器人、智能制造、低空經(jīng)濟(jì)等產(chǎn)業(yè)具有很大的市場潛力和發(fā)展空間，呈現(xiàn)出加速發(fā)展態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)生態(tài)日趨成熟，創(chuàng)新應(yīng)用成果加速落地，并不斷拓展應(yīng)用場景邊界，持續(xù)塑造發(fā)展新動能新優(yōu)勢。

       8月17日，一列動車組列車正行駛在哈齊高鐵線上（無人機(jī)照片）。新華社發(fā)（原勇攝）

       統(tǒng)籌：吳煒玲

       編導(dǎo)：劉在

       作者：趙小帥

       配音：王帥龍

       初秋，天高氣爽。這是收獲的季節(jié)，也是謀劃的季節(jié)。

       “十五五”時期，2026年至2030年，是基本實(shí)現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化承上啟下的關(guān)鍵期。科學(xué)謀劃“十五五”，不妨從打開“五年規(guī)劃”的意義開始——

       經(jīng)過數(shù)十年探索，我國已形成了在黨中央集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，由黨中央全會提出規(guī)劃建議、國務(wù)院編制規(guī)劃綱要、全國人大審查批準(zhǔn)后向社會公布實(shí)施的制度安排。這是國家發(fā)展規(guī)劃的誕生路徑。

       記住“三級四類”，就能了解，五年規(guī)劃其實(shí)是個“規(guī)劃組合”——“三級”，是指國家、省、市縣各級規(guī)劃；“四類”，是指國家發(fā)展規(guī)劃、國土空間規(guī)劃、專項(xiàng)規(guī)劃和區(qū)域規(guī)劃。

       在黨的二十屆三中全會《決定》中，這樣提到“四類”的作用：健全國家經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展規(guī)劃制度體系，“發(fā)揮國家發(fā)展規(guī)劃戰(zhàn)略導(dǎo)向作用，強(qiáng)化國土空間規(guī)劃基礎(chǔ)作用，增強(qiáng)專項(xiàng)規(guī)劃和區(qū)域規(guī)劃實(shí)施支撐作用”。

       形象地說，國家發(fā)展規(guī)劃是“統(tǒng)領(lǐng)”，把它制定出來后，要由專項(xiàng)規(guī)劃在“條”上細(xì)化，由區(qū)域規(guī)劃在“塊”上深化，由國土空間規(guī)劃在“地”上保障。

       還有兩個關(guān)鍵關(guān)系——“規(guī)劃與政策”，財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、價格、就業(yè)等政策工具的發(fā)力方向，也要統(tǒng)一到國家發(fā)展規(guī)劃的部署要求上；“中央與地方”，各地方既要貫徹國家總體部署，又要注重體現(xiàn)自身特色、發(fā)揮比較優(yōu)勢。

       在科學(xué)引領(lǐng)下匯聚各方合力——這就是中國發(fā)展的真諦之一。

       五年規(guī)劃的意義，還在于，它不僅是“這一個”，而是“一個接著一個”“一棒接著一棒”，一張藍(lán)圖繪到底。

       制定中長期規(guī)劃，并非中國獨(dú)有。但像中國這樣能夠連續(xù)七十多年，朝著既定目標(biāo)持續(xù)制定實(shí)施五年規(guī)劃并取得巨大成功，則極為罕見。從1953年開啟的“一五”計(jì)劃，到今年即將收官的“十四五”規(guī)劃，戰(zhàn)略目標(biāo)始終是一個——把我國建設(shè)成為社會主義現(xiàn)代化國家。

       每一步，都意義非凡。特別是進(jìn)入新時代以來，完成“十二五”規(guī)劃、制定并完成“十三五”規(guī)劃，推動實(shí)現(xiàn)全面建成小康社會；制定并實(shí)施“十四五”規(guī)劃，推動現(xiàn)代化建設(shè)新征程開局起步。

       每一個關(guān)鍵變化，都體現(xiàn)著時代進(jìn)步：從“六五”開始，“國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展計(jì)劃”改稱“國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展計(jì)劃”，內(nèi)容日益充實(shí)；從“十一五”開始，“計(jì)劃”改稱“規(guī)劃”，一字之變，凸顯定位更加科學(xué)。

       五年規(guī)劃目標(biāo)，堅(jiān)持與現(xiàn)代化戰(zhàn)略目標(biāo)相銜接。謀劃“十五五”，需緊緊圍繞到2035年基本實(shí)現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化的目標(biāo)。五年規(guī)劃，關(guān)鍵還在于真抓實(shí)干、說到做到，把“每一個”都干成干好。

       一個14億多人口的發(fā)展中大國，事關(guān)發(fā)展，方方面面、大大小小，得有多少事啊。五年規(guī)劃，既要全面規(guī)劃，又要突出重點(diǎn)。堅(jiān)持“兩點(diǎn)論”和“重點(diǎn)論”相統(tǒng)一；既能關(guān)照千頭萬緒，又能“牽住牛鼻子”。

       謀劃“十五五”，怎么“牽住牛鼻子”？一是準(zhǔn)確把握社會主要矛盾變化，二是注重“鞏固拓展優(yōu)勢、突破瓶頸堵點(diǎn)、補(bǔ)強(qiáng)短板弱項(xiàng)、提高質(zhì)量效益”，三是緊扣綜合平衡，強(qiáng)化跨領(lǐng)域目標(biāo)指標(biāo)的銜接、任務(wù)舉措的集成、項(xiàng)目布局的匹配。

       “牽住牛鼻子”的本質(zhì)，是充分發(fā)揮社會主義集中力量辦大事的制度優(yōu)勢。始終堅(jiān)持全國一盤棋，強(qiáng)化系統(tǒng)觀念，充分調(diào)動各方面力量，科學(xué)謀劃主要目標(biāo)任務(wù)，攻堅(jiān)突破重點(diǎn)難點(diǎn)問題，有效辦成一批大事急事難事。

       中國的五年規(guī)劃，引發(fā)世界關(guān)注。有西方學(xué)者在《中國大趨勢》中，概括了一句對這個中國方案的認(rèn)識：“規(guī)劃森林，讓樹木自由生長”。旁觀者的視角，也挺形象。就是讓“看得見的手”和“看不見的手”相互配合，通過編制實(shí)施五年規(guī)劃，更好發(fā)揮有效市場和有為政府作用，以有效市場提高資源配置效率，以有為政府彌補(bǔ)“市場失靈”。

       從“十一五”開始，五年規(guī)劃中的量化指標(biāo)，分為預(yù)期性、約束性兩類。五年規(guī)劃，特別講求分類推進(jìn)——對預(yù)期性指標(biāo)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展、結(jié)構(gòu)調(diào)整等任務(wù)，注重發(fā)揮市場作用，政府則要集中精力，去創(chuàng)造良好的政策環(huán)境、體制環(huán)境和法治環(huán)境；對約束性指標(biāo)和公共服務(wù)、生態(tài)環(huán)保、安全保障等任務(wù)，則需要通過合理配置公共資源、引導(dǎo)調(diào)控社會資源，推動目標(biāo)任務(wù)實(shí)現(xiàn)。

       習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)，謀劃“十五五”時期經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，要不忘初心，把造福人民作為根本價值取向，堅(jiān)持在發(fā)展中保障和改善民生，穩(wěn)步推動共同富裕。

       在即將收官的“十四五”規(guī)劃里，主要指標(biāo)中，民生福祉類超過1/3；102項(xiàng)重大工程項(xiàng)目中，提出教育提質(zhì)擴(kuò)容、健康保障、“一老一小”等方面28項(xiàng)民生工程，對有效補(bǔ)齊公共服務(wù)短板、解決人民群眾急難愁盼問題發(fā)揮了重要作用。

       科學(xué)謀劃“十五五”，需牢牢把握共同富裕的本質(zhì)要求，堅(jiān)持盡力而為、量力而行，著力辦好一批暖民心惠民生的實(shí)事。

       “國事”“家事”，都是你我他、大家伙兒的事。前不久，習(xí)近平總書記就研究吸收網(wǎng)民對“十五五”規(guī)劃編制工作意見建議作出重要指示強(qiáng)調(diào)，廣泛深入地察民情、聽民聲、匯民智，凝聚起推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的強(qiáng)大合力，不斷實(shí)現(xiàn)人民對美好生活的向往。在今年5月20日至6月20日開展的“十五五”規(guī)劃編制工作網(wǎng)絡(luò)征求意見活動，累計(jì)收到網(wǎng)民建言超過311.3萬條。堅(jiān)持科學(xué)決策、民主決策、依法決策，堅(jiān)持把頂層設(shè)計(jì)和問計(jì)于民統(tǒng)一起來。

       編制實(shí)施五年規(guī)劃的過程，正是生動彰顯全過程人民民主強(qiáng)大生命力的過程。

       （文丨總臺特約評論員 楊禹）

滬指日K走勢圖

　　多重利好共振下的資產(chǎn)價值重估

　　2025年，全球資本配置正在悄悄發(fā)生轉(zhuǎn)變，美元走弱等不確定性推動資金從美國市場流向估值洼地，而中國因經(jīng)濟(jì)韌性與產(chǎn)業(yè)紅利，成為外資增配的主要目的地之一。

　　國內(nèi)政策積極發(fā)力對資本市場形成雙重驅(qū)動。在“更加積極有為的宏觀政策”持續(xù)發(fā)力下，2025年上半年，中國經(jīng)濟(jì)頂住外部壓力實(shí)現(xiàn)5.3%的GDP增速，展現(xiàn)出超預(yù)期的韌性。另一方面，央行通過降準(zhǔn)降息等工具保持流動性合理充裕。產(chǎn)業(yè)新動能加速壯大，AI硬件和大模型、機(jī)器人以及創(chuàng)新藥等新質(zhì)生產(chǎn)力加速成長，成為吸引外資的新磁極。

　　在這輪由“政策托底+科技突破”共同驅(qū)動的價值重估中，外資對中國資產(chǎn)的態(tài)度正從“可交易”轉(zhuǎn)向“可投資”，北向資金上半年凈流入超800億元，折射出國際資本對中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的長期信心。

　　估值修復(fù)疊加資金回流，中國資產(chǎn)成為美元流動性外溢的價值洼地。

　　2025年伊始，美國經(jīng)濟(jì)不確定性大幅上升，在歐洲加速財(cái)政刺激的背景下，美國經(jīng)濟(jì)的相對優(yōu)勢削弱，在美元走弱的驅(qū)動下，資金開始流向美國以外地區(qū)。摩根大通資產(chǎn)管理公司指出：“從估值角度看，無論是A股還是港股市場，中國股市相對發(fā)達(dá)市場的估值都有明顯折價”。從被動資金流向看，在亞洲新興經(jīng)濟(jì)體中，外資流入香港市場的資金最多，年初至今超過190億美元，凸顯外資機(jī)構(gòu)對于中國相關(guān)資產(chǎn)價值重估的認(rèn)可。

　　外部擾動下仍顯韌性的中國經(jīng)濟(jì)

　　2025年上半年，雖然外部擾動不斷，但得益于消費(fèi)與投資端的政策支持，疊加出口訂單的前置效應(yīng)，中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出超預(yù)期的韌性。

　　根據(jù)彭博社，在二季度GDP增速高于市場預(yù)期后，至少9家外資投行將中國2025年全年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測調(diào)升至4.8%-5.1%。2025年7月美國銀行的全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示，自貿(mào)易摩擦緩和后，海外機(jī)構(gòu)對中國的增長預(yù)期連續(xù)4個月改善，表明在外部擔(dān)憂緩解的背景下，機(jī)構(gòu)投資者對中國經(jīng)濟(jì)增長的信心再次得到增強(qiáng)。

　　出口的不確定性與尚未緩解的生產(chǎn)者價格壓力仍是外資機(jī)構(gòu)對中國經(jīng)濟(jì)的主要擔(dān)憂。部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為上半年較好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或制約短期內(nèi)出臺更大規(guī)模刺激政策的可能性。摩根士丹利認(rèn)為債務(wù)和人口結(jié)構(gòu)的約束下，新的周期性需求刺激措施或較為有限，對需求復(fù)蘇的上行空間相對謹(jǐn)慎。

　　成長龍頭和高股息雙主線驅(qū)動的啞鈴策略

　　投資策略方面，港股因其機(jī)構(gòu)占比高、投資者結(jié)構(gòu)更成熟而成為外資配置中國相關(guān)資產(chǎn)的首要工具。此外，香港銀行間利率持續(xù)處于低位，且IPO儲備充足，有望繼續(xù)吸引全球資金流入，助推港股下半年表現(xiàn)。從行業(yè)維度上，外資更為青睞港股科技和消費(fèi)板塊的結(jié)構(gòu)性機(jī)會。

　　外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為中國成長股的核心吸引力在于中國在科技研發(fā)上的競爭優(yōu)勢，AI、高端制造和半導(dǎo)體等領(lǐng)域已取得突破性進(jìn)展。瑞銀等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國企業(yè)在AI應(yīng)用、創(chuàng)新藥等領(lǐng)域的商業(yè)化速度已超越歐美，形成全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)優(yōu)勢。

　　國際資本因“害怕錯過中國科技進(jìn)步紅利(FOMO)”而加速增持，年初以來恒生科技指數(shù)掛鉤的ETF凈流入超過70億美元，帶動恒生科技指數(shù)年內(nèi)漲幅超過20%。在持續(xù)加碼的研發(fā)投入下，中國企業(yè)的毛利率有望顯著提升，將顯著改善現(xiàn)金流與盈利，并帶動人均消費(fèi)增長。這使得外資對中國科技股的定位逐漸從“交易型”轉(zhuǎn)向“配置型”。

　　雖然目前以地產(chǎn)代表的內(nèi)需經(jīng)濟(jì)仍在止跌回穩(wěn)的過程中，外資機(jī)構(gòu)普遍捕捉到以情緒消費(fèi)為代表的新型消費(fèi)結(jié)構(gòu)性機(jī)會。Z世代主導(dǎo)的“情緒價值”消費(fèi)模式崛起，潮玩、醫(yī)美、國風(fēng)茶飲等賽道成為增長核心。從去年開始，國潮原創(chuàng)IP已經(jīng)完成本土驗(yàn)證，并快速向東南亞和歐美輸出。有美國資管公司認(rèn)為中國IP蘊(yùn)含的普世情感價值，使其有潛力能夠成為全球文化符號，有望在海外兌現(xiàn)更大潛力，并為公司帶來超預(yù)期增長。

　　A股市場因其估值低、資金結(jié)構(gòu)好、潛在收益高，亦成為外資愿意積極配置的核心資產(chǎn)。

　　從估值看，當(dāng)前AH溢價水平處于歷史低位，從估值上A股相對H股有一定吸引力。從資金結(jié)構(gòu)看，受益于國有資本機(jī)構(gòu)護(hù)市托底效應(yīng)，A股波動相對更低；且政策仍支持公募基金與國有險資持續(xù)流入股市。從收益維度看，A股市場容量更深，行業(yè)覆蓋更全面使其對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的捕捉更加充分；此外，當(dāng)前股息率具備吸引力，相對國債收益率具有潛在利差優(yōu)勢。今年以來國際資金加速向A股高股息行業(yè)流入，北向資金中，外資銀行和券商二季度增配最多的行業(yè)為大金融、有色金屬和醫(yī)藥；銀行因其股息率較高，成為外資增配的首選行業(yè)。

　　多家外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“啞鈴策略”是當(dāng)前中國權(quán)益配置的重要視角：一端關(guān)注成長龍頭，一端聚焦高股息優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌，以期在中國權(quán)益內(nèi)部兼顧成長與收益雙重機(jī)會。

　　長期配置價值與風(fēng)險并存：外資對中國市場的重新定位

　　雖然地緣政治和盈利風(fēng)險仍然存在，但外資總體對中國基本面信心回升，認(rèn)為中國市場具有產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢集聚、高收益潛力、低估值的多重吸引力，并在今年明顯增加對中國資產(chǎn)的配置。

　　在全球資金再配置的背景下，外資將中國市場視為美元寬松周期下的“優(yōu)選項(xiàng)”，投資邏輯從短期交易轉(zhuǎn)向長期價值挖掘，隨著中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步企穩(wěn)向好，未來國內(nèi)外投資者可以期待在中國市場獲取更多的投資收益。

　　作者：劉安瀾 中金公司資產(chǎn)管理部多資產(chǎn)研究員

　　崔海亮 中金公司資產(chǎn)管理部董事總經(jīng)理

　　設(shè)備更新助力產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，2024年4月至2025年7月，全國企業(yè)采購機(jī)械設(shè)備類金額同比增長7.3%，其中，工業(yè)企業(yè)采購機(jī)械設(shè)備類金額同比增長9.8%；信息傳輸軟件業(yè)、科技服務(wù)業(yè)設(shè)備采購金額同比分別增長27.8%、28.3%；民營企業(yè)設(shè)備采購金額同比增長9.3%，設(shè)備更新支撐作用進(jìn)一步凸顯。

　　以舊換新帶熱多元消費(fèi)需求。傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域和智能消費(fèi)領(lǐng)域活力持續(xù)釋放，增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，2024年4月至2025年7月，日用家電、視聽設(shè)備銷售額同比分別增長44.5%和22.8%；家具、衛(wèi)生潔具零售額同比分別增長30.1%、13.6%；服務(wù)型機(jī)器人制造業(yè)銷售額同比增長51.1%；全國新能源車銷量同比增長81.7%。

　　增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，2024年4月至2025年7月，“兩新”政策疊加直接拉動全國零售業(yè)需求增長反作用于供給端，帶動制造業(yè)企業(yè)加力推進(jìn)設(shè)備更新升級，制造業(yè)銷售收入同比增長5.8%，經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)更加順暢。

       聽取實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策情況匯報 

       研究釋放體育消費(fèi)潛力進(jìn)一步推進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見 

       審議通過《“三北”工程總體規(guī)劃》 

       部署開展海洋漁船安全生產(chǎn)專項(xiàng)整治工作

       新華社北京8月22日電 國務(wù)院總理李強(qiáng)8月22日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，聽取實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策情況匯報，研究釋放體育消費(fèi)潛力進(jìn)一步推進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見，審議通過《“三北”工程總體規(guī)劃》，部署開展海洋漁船安全生產(chǎn)專項(xiàng)整治工作。

       會議指出，大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策，在穩(wěn)投資、擴(kuò)消費(fèi)、促轉(zhuǎn)型、惠民生等方面取得明顯成效。要在對政策實(shí)施情況進(jìn)行認(rèn)真總結(jié)評估的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，完善實(shí)施機(jī)制，更好發(fā)揮對擴(kuò)大內(nèi)需的推動作用。要嚴(yán)厲打擊騙補(bǔ)套補(bǔ)行為，確保補(bǔ)貼資金用到實(shí)處、見到實(shí)效。要進(jìn)一步強(qiáng)化財(cái)稅金融等政策支持，創(chuàng)新消費(fèi)投資場景，優(yōu)化消費(fèi)投資環(huán)境，綜合施策釋放內(nèi)需潛力。

       會議指出，發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)和體育消費(fèi)是落實(shí)擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略的重要內(nèi)容。要增加體育產(chǎn)品供給，豐富體育賽事活動，推動體育用品升級，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)要素支撐，提升服務(wù)保障水平，培育體育產(chǎn)業(yè)增長點(diǎn)，加快構(gòu)建現(xiàn)代體育產(chǎn)業(yè)體系。要激發(fā)體育消費(fèi)需求，拓展體育消費(fèi)場景，鼓勵各地舉辦體育消費(fèi)活動，實(shí)施消費(fèi)惠民舉措，更好滿足群眾消費(fèi)升級需求。要更加注重調(diào)動市場力量推動體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展和消費(fèi)規(guī)模擴(kuò)大，提高體育經(jīng)營主體活力，推動體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

       會議指出，實(shí)施“三北”工程是國家重大戰(zhàn)略，事關(guān)我國生態(tài)安全、事關(guān)強(qiáng)國建設(shè)、事關(guān)中華民族永續(xù)發(fā)展。要增強(qiáng)使命感、責(zé)任感，鍥而不舍推進(jìn)工程建設(shè)，切實(shí)筑牢我國北方生態(tài)安全屏障。要加強(qiáng)規(guī)劃統(tǒng)籌銜接，更好實(shí)行山水林田湖草沙一體化保護(hù)和系統(tǒng)治理，落實(shí)財(cái)稅、土地等支持政策，引導(dǎo)各地因地制宜發(fā)展特色產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)生態(tài)效益、經(jīng)濟(jì)效益、社會效益多贏。要壓實(shí)各方后期管護(hù)責(zé)任，探索建立長效機(jī)制，鼓勵各類經(jīng)營主體共同做好工程建設(shè)后半篇文章。

       會議指出，漁船安全生產(chǎn)涉及到廣大漁民、船東、船員等切身利益。要把開展海洋漁船安全生產(chǎn)專項(xiàng)整治與促進(jìn)漁業(yè)高質(zhì)量發(fā)展結(jié)合起來，支持老舊漁船改造提升，加強(qiáng)漁港建設(shè)管理，提高漁民安全素養(yǎng)，用好人工智能等技術(shù)，實(shí)現(xiàn)海洋漁船安全監(jiān)管全鏈條加強(qiáng)、本質(zhì)安全水平全要素提升。

       會議還研究了其他事項(xiàng)。